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郑州商品交易所上市棉花期货的可行性报告
2019-06-17 18:46 上海11选5

郑州商品交易所上市棉花期货的可行性报告

  第一,上市棉花期货有助于进一步深化棉花流通体制改革。棉花要走向市场,就必须有相应的市场载体。完善的市场载体不仅包括现货市场,而且也包括期货市场。粮食期货市场为粮食流通体制改革服务就是范例。尽管我国的棉花现货市场还不发达,但是,期货市场的建立和发展不仅完善了市场体系,而且将促进现货市场的发展。美国著名的农业经济专家、期货专家和中国粮食问题研究专家杰弗利·威廉斯和安妮·派克在综合分析了"郑州市场"的发展后,撰写的《一个期货市场的崛起》中得出如下结论:现货市场不发达并不阻碍期货市场的发展,期货市场不但可以在不发达的现货市场上发展起来,而且还可以促进现货市场的更快发育。因此,期货市场做为市场发展的高级形式,在深化棉花流通体制改革的过程中将起重要的作用。

  第二,上市棉花期货有助于提高国家宏观调控决策的科学性。近几年来,尤其是93年以来,国内棉花价格波动频繁,且幅度较大。94年与93年相比,棉花收购价上涨了64.85%,95年又比94年上涨了28.68%;棉花市场的下跌亦如此,与97年相比,98年的收购价下跌了10.58%,99年又在98年的基础上下跌了35.17%。价格波动如此剧烈,增加了政府决策难度,也为我国棉花期货市场发展提供了巨大潜力。如果二者结合好的话,政府决策部门就能依据期货市场的价格指导作用,判断市场形势,超前制定决策,不仅能够避免宏观调控的滞后性,而且有助于我们在国际贸易中占据有利地位,避免高买低卖,加重国家财政负担,影响国民经济健康发展。纽约棉花交易所棉花期货价格被各国政府用作主要决策依据就是范例。

  第三,上市棉花期货有助于棉花生产、经营和消费企业回避市场风险。棉花做为一种经济作物,其风险主要来自自然风险和市场风险。在市场经济条件下,为了回避市场风险,棉花生产者可以利用期货市场的价格信号合理安排种植计划;棉花经营和加工企业可以通过期货市场进行套期保值;用棉企业可以事先在期货市场上买入期货合约,锁定生产成本。我国粮食期货市场预期价格、套期保值功能的体现,不仅说明市场参与主体能够在市场机制完善过程中逐步形成并得到培育,而且也为棉花期货市场功能逐步发挥提供了先例。

  第四,上市棉花期货有助于调节市场供求,减缓现货市场价格波动。99年10月份,棉花收购刚开始,市场收购价格维持在7400-8000元/吨之间;至11月中旬,棉花销售价格开始止跌回升,11月份内地329棉花价格上升至9400元/吨以上,涨幅达17.5%;到了2000年4月中旬,棉花价格最高达13800元/吨。目前三级棉价基本维持在11500元/吨左右,但仍比国际市场棉价高1000元/吨左右。期货价格反映的是未来的供求关系,当期货价格发生变化时,生产者可以根据期货市场提供的关于下一生产周期的市场供求情况和价格变化趋势的预测,决定下一生产周期的生产规模和产品结构。通过增加或减少市场供给量,使市场供求基本平衡,抑制市场价格剧烈波动。同时期货价格也解决了现货市场价格失真及对生产经营者调节滞后的问题,为生产经营者提供了下一生产周期的合理预期,用期货交易把产销衔接在一起,稳定产销关系,使未来市场上的供求在期货市场的调节下处于平衡状态 ,从而有效地抑制市场供求失衡和价格的非正常波动。

  第五,上市棉花期货是与国际接轨的需要。加入WTO是对我国棉花产业的巨大挑战。国内市场将更加开放,美国及其它国家具有价格竞争优势的棉花有可能对我国棉花生产、经营等各方面产生巨大压力。尽早推出棉花期货,不仅可以为广大的生产、经营和加工企业提供回避风险、套期保值的场所,而且可以大大提高我国棉花企业在国际市场上的竞争能力。因此,适时推出棉花期货交易可以满足中国加入WTO的需要。

  第一,棉花现货市场的发展为推出棉花期货交易奠定了基础 。经过近50年的发展,我国棉花现货市场已有了很大的发展。80年代中期以后,我国棉花生产上了一个新台阶,年产量平均约450万吨。截止98年底,国内棉花资源总量已相当于两年的消费量。不仅大大缓解了前些年供不应求的矛盾,而且还出现剩余。现货市场的发展为推出棉花期货交易创造了宽松的环境。另外,从1999年开始国家已放开棉花价格,拓宽了经营渠道,上市棉花期货的基本市场条件已经具备。

  第二, 我国商品期货市场的发展为棉花期货交易提供了条件。我国期货市场经历了近10年的试点。在试点初期,由于缺乏管理法规,管理不规范,操纵市场和过度投机情况时有发生。从1994年开始国家对期货市场进行规范整顿,进行了两次大的结构性调整,使期货交易所由40—50家减少到3家;期货经纪公司及各种代理机构由2000多家减少到200来家;上市品种由数十种减少到十几种。国家对期货市场管理体制进行了改革,确立了中国证监会对期货市场进行集中统一管理的体制;与此同时加强了立法管理,于1999年出台了《期货交易管理暂行条例》及与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》等法规和规章制度。在中国证监会的统一组织下,各交易所制订的比较完善的章程、规则和业务细则。所有这些,都为期货市场的规范运作打下了牢固基础。

  第三,已上市期货品种的功能已初步发挥。我国期货市场经过几年的试点,一些期货品种已初步发挥规避风险、发现价格的功能。套期保值逐步成为我国企业稳定生产的一种较为适用的重要经营方式和避险工具,期货价格已成为企业生产经营决策的重要参考依据。就小麦来说,据1994年到1998年1月的数据统计,小麦期货价格与郑州粮食批发市场现货价格之间的相关系数达到0.98,另外我国小麦期货价格走势和芝加哥期货交易所的小麦期货价格走势基本一致,这说明小麦期货价格基本上反映了国际、国内小麦市场的供求关系变化,历年的经验也表明,小麦期货价格能够及时反映国家宏观调控政策,为国家制定各种价格提供重要参考。另外,大豆期货价格与现货价格的相关系数也达到了0.89,与芝加哥期货交易所的大豆期价的相关系数达0.9175。金属中的铜和铝的期货价格与现货价格的相关系数分别为0.9831和0.9664,与英国伦敦金属交易的期货价格的相关系数分别为0.9024和0.9402。

  第四, 开展棉花期货有丰富的国际经验可供借鉴。自19世纪70年代纽约棉花期货交易所推出棉花期货至今,已有100多年的发展历史,世界上大多数的棉花经营商都直接参与棉花期货交易,其目的是为了回避风险,随着交易的发展,期货市场发现棉花价格的功能也日益完善。贸易商们已习惯于根据最近交割月份同种商品的期货价格加上合理的基差来确定其合同价格的方式,在国际贸易中不参考同种商品的期货价格是不可思议的事情。我们开展棉花期货,在充分考虑中国期货市场和中国棉花市场的具体情况下,完全可以借鉴国外的一些行之有效的做法。

  1、郑州商品交易所作为我国第一家期货试点单位,在近10年的试点过程中,交易所始终坚持规范管理、加强服务的指导思想,建立了较完善的规章制度,积累了较丰富的管理经验。特别是在1999年之后,交易所贯彻中国证监会“扶大限小、发挥功能”的指导思想,主动调整品种结构,限制小品种的过度投机,努力活跃小麦等大品种的期货交易,取得了明显成效。小麦期货持仓量由1999年底的5.6万张上升到2000年10月的30万张,日均成交量由不到1万张上升到8万张,为棉花期货上市提供了较好的市场环境和条件。

  2、河南是我国第一大人口大省,也是我国棉花主产区与主销区和国家重要的纺织基地。同时,郑州又是我国棉花集散地,毗邻其它棉花主产区和主销区,每年有大量的棉花通过郑州流向各地;此外,河南具有优良的棉花储存条件,气候常年干燥,雨水少,保管成本低,棉花保存期长,国家在河南郑州、商丘、驻马店等铁路沿线设立了棉花国家储备库。

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