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科创板正式开板中国资本市场迎来又一历史性时
2019-06-18 15:32 一分PK拾

科创板正式开板中国资本市场迎来又一历史性时刻

  6月13日上午,第十一届陆家嘴论坛在上海开幕,中国证监会主席易会满主持科创板开板仪式,科创板正式宣布开板。中国资本市场迎来了一个全新板块!

  易会满在开板仪式上表示,证监会将会同市场各方,坚持以增量改革带动存量改革,充分发挥科创板的改革试验田作用,形成可复制、可推广的经验,以此带动资本市场全面深化改革,努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

  此时,距离“科创板”宣布被设立,仅过去7个月。中小企业板从筹划到设立花了5年的、创业板历时10年方才建立。对比之下,科创板的推出可谓神速。

  6月12日,中国证券业协会组织券商就《科创板首次公开发行股票承销业务规范》、《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》等相关规则进行了解读培训。培训中提及科创板股票代码为“688xxx”、CDR存托凭证代码为“689xxx”,科创板股票或存托凭证不安排选号,上交所发行承销管理部按发行方案审核通过顺序排号,逢4、13结尾可跳号。

  同时,科创板新增扩位证券简称,最多为8个汉字。关于联合承销科创板的跟投问题,联合承销商不得分摊跟投比例;监管特别强调,券商资管、保险资管等参与网下打新只能按C类投资者对待;保荐机构须测算保荐承销费用且进行披露等。

  很多投资者早已迫不及待地想去参与科创板投资,虽然开板的日子已定,但正式能投资恐还需时日,比如6月15日还要开展科创板技术通关测试等。不过以目前的科创板速度,这一天相信很快就会来临。

  对于个人投资者,参与科创板投资有2种方式,一种是开通科创板交易权限直接参与,另一种是购买公募基金产品间接参与。

  对于直接参与的个人投资者,必须满足两项条件,一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,二是参与证券交易24个月以上。

  根据上交所此前测算数据,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。此种交易方式的优点是能直接参与科创板交易,交易决策有自主权。但缺点是,参与门槛较高,竞争激烈,参与一级市场新股申购时获得的配售比例较低,最重要的是风险大。

  这是因为科创板的交易规则与主板有较大区别,日内涨跌幅达20%,上市前5日不设涨跌幅限制,这样更灵活的交易规则使科创板交易风险明显大于主板。此外,科创板实行的是注册制,上市企业只要满足一种条件即可上市,这就需要投资者具有较强的鉴别能力,而这正是不少散户所欠缺的。

  作为个人投资者,如果不具备开通科创板的条件,可以通过购买公募基金发行的产品,或是其他金融机构发售的理财产品的方式,来间接投资科创板。

  事实上,监管部门也一直鼓励普通投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。上交所此前曾表示,不符合投资者适当性要求的中小投资者,可以通过公募基金等产品参与科创板。上交所也将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

  值得注意的是,科创板上市企业均为具有科技创新能力的企业,而科技企业发展具有较强的不确定性。科创板投资更适合风险承受能力强、投资经验丰富的投资者,投资者在购买之前需清醒认识,不能盲目投资。

  截至6月13日中午,共有122家企业的科创板上市申请获得上交所受理。其中,先后有102家进入审核问询流程,21家通过问询的企业获准上会,其中6家企业已经过会,3家提交注册,一家公司被中止,还有13家公司即将上会。

  按科创板的主题分类,截至6月13日中午主要包括新一代信息技术产业、生物产业、高端设备制造产业、新材料产业、节能环保产业、相关服务业6大类别,目前其公司家数分别为51家、29家、18家、16家、5家、2家。新一代信息技术产业公司几乎占据一般数量,非常符合科创板的基本定位方向。

  地域分布上,只有被中止的九号机器人有限公司位于境外。位于北京的企业有26家,江苏21家,上海18家,广东17家,浙江12家,山东5家,其余散落分布在各个省份。

  绝大部分企业都以上市标准一来上市,共有106家,体量普遍较小;选择上市标准四的有9家,上市标准二的有3家。而特殊表决权上市标准二、上市标准三、红筹上市标准二以及上市标准五的各仅有一家。

  营收上,122家公司2018年平均营收14.21亿。其中,中国通号营收最大为400.13亿,泽璟制药营收最小为0.01亿。2017年平均营收11.58亿。其中,中国通号营收最大为345.86亿。

  归母净利润上,122家公司2018年平均净利润1.29亿。其中,中国通号净利润最大为34.09亿,九号智能净利润最小为-17.99亿。2017年平均净利润0.98亿。其中,中国通号净利润最大为32.22亿,九号智能净利润最小为-6.27亿。

  科创板推出之际,恰逢“中兴事件”和“中美贸易争端”爆发,同时互联网泡沫破灭后不久,国人的创新价值观开始从追求“模式”创新逐渐转变为追求“硬核”创新。

  科创板正是承载着通过资本市场助力中国科技创新的重大历史使命。社会舆论普遍认为科创板将会成为展示中国科技实力和经济活力的“新门面”,以商汤科技、旷世科技、寒武纪、大疆创新等为代表的硬核创新“独角兽”将有望在科创板上市。广大投行、投资机构也在大力布局科创板,各地区科技型企业也在对科创板蠢蠢欲动,科创板已成为2019年中国资本市场的最大热点。

  自2019年3月,科创板发行上市申请网上受理系统正式投入使用至今,已有110家企业(截止5月20日)加入到了科创板申报企业大军中。然而,之前呼声甚高的商汤科技、旷世科技、寒武纪、大疆创新等“独角兽”公司目前都尚无上市计划,同时从目前申报科创板的企业公开资料看,也充分反映了当前中国科技的真实水平,即“技术应用层面市场发展迅速,部分产品性能已经能够达到国际一流水平,但底层技术和核心零部件却依然严重受制于上游国外企业”。具体我们可以以先进装备制造业和物联网行业的申报企业为例,管窥一二。

  近年来,中国制造2025战略的推出以及5G时代的日益临近,先进装备制造业和物联网行业成了当前社会的热门词汇以及资本市场的宠儿。科创板的前110家申报企业中,先进制造装备行业和物联网行业不仅是科创板重点支持上市的行业,其申报企业数量也居于前列,并且从先进制造行业和物联网行业申报企业的招股说明书中,都能够发现我国高科技企业在底层技术严重受制于国外的现状。

  前110家申报企业中,从事先进制造装备的企业有12家企业,涵盖了激光器、3D打印、机器视觉设备、消费数码及新能源电池智能生产线家企业产品性能和行业影响力来看,都已是处于国内顶尖和国际一流的水平,多家企业的智能生产线已被苹果、三星、宁德时代等行业巨头采购。

  但从上述公司在产业链中的地位来看,中国先进制造装备产业链仍处在了一个对上游供应商和下游客户都高度依赖的局面:即上游核心零部件(包括(伺服电机、减速器、伺服系统、控制系统、工业视觉系统、传感器等))、元器件(如:芯片)供应商少、下游可应用行业和用户少(应用行业过度集中于消费数码和新能源),而中间制造装备企业多的局面。

  值得注意的是,由于当前日益复杂的国际局势与下游行业增速放缓等因素叠加,国内先进制造装备企业对上游供应商和下游客户的高度依赖就有可能转化成巨大的企业经营风险。

  科创板前110家申报企业中,有9家企业属于物联网行业。物联网体系运行包括了三大层次:感知层、网络层和应用层。感知层是物联网体系中最底层的环节,起到信息采集的关键部分,包括各种芯片、执行器、定位设备、RFID等;网络层位于物联网三层结构中的第二层,其功能为“传送”,即通过通信网络进行信息传输,包括通信网络、通讯协议、通信网关、边缘设备、云平台和信息安全产品等;应用层的功能是完成信息的协同、共享、分析、决策等,形成智能化应用的解决方案,从而实现物联网在众多不同领域的运用,如智慧农业、工业监控、智慧安防、智慧城市、可穿戴、智能家居、智能交通、环境监测、车联网等。

  从目前科创板的申报企业来看,大多数物联网公司的业务都集中在网络层和应用层,并且对于底层的核心芯片如基带芯片、射频芯片等通用芯片都严重依赖美国高通公司,在核心关键芯片领域严重受制于人。

  目前,能够从事物联网感知层核心关键芯片的申报企业只有一家,即从事WIFI 芯片的“乐鑫信息”,乐鑫信息具有较强的WIFI芯片设计能力,其业务能够贯穿基础层和网络层,并且在WIFI芯片领域成为一家具有国际竞争力的公司,也是目前科创板上较为稀缺的“硬核”型企业。

  虽然我们指出当前科创板申报企业,在供应链和底层核心技术的诸多弊端。但并不代表我们反对国内优质的科技企业申报上市。相反,我们更希望越来越多的优质科技企业加入到科创板的申报大军中。毕竟,科创板设立的初衷之一,就是引导资本进入目前国内核心技术暂时薄弱的行业,通过资本助力其发展壮大。对于企业上市之后的后续发展,我们给出以下的建议:

  (1)针对当前特定行业提供整体方案和专用设备申报企业存在的产品应用领域较为单一,大客户依赖严重的问题,希望企业在上市后要敢于走出自己的“舒适区域”,不要继续盲目地扩张现有的产能,而应该更多寻求在下游更多领域的开发运用。未来数年时间内,半导体、消费电子、汽车行业的市场环境都存在着巨大的不确定性,针对下游更多领域开发新产品,也是对冲市场风险的重要手段。

  (2)针对当前科创板制造装备、医疗设备、物联网行业也对国外厂家和关键技术严重依赖的问题,希望企业在上市后,能够重视供应链“自主、安全、可控”的问题。在登陆科创板后,商品期货仿真交易充分利用上市公司的资金实力和人才号召力,除了寻求国外优质并购标的外,也不要忽略要坚持自主创新突破国外厂家“卡脖子”的技术,并且在上游原料采购环节要敢于给国产品牌机会。当然,敢给国货机会也需要中国全社会的一起努力。(作者为独立财经作家)

  2018年11月5日,习近平总书记在首届中国国际进口博览会上宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2018年12月,上交所表示完成设立科创板并试点注册制的方案草案。

  2019年1月30日,中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,并起草完成《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,并发布6项科创板+试点注册制配套业务规则公开征求意见。

  2月22日,科创板基金开始申报。3月1日,上海证券交易所正式发布实施了设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引,明确了科创板股票发行、上市、交易、信息披露、退市和投资者保护等各个环节的主要制度安排。

  3月18日,科创板发审系统上线,正式受理审核科创股票发行上市申请文件。3月22日,科创板首批受理企业出炉,9家企业获受理。4月16日,上交所召开第一届科创板股票上市委员会成立大会。4月23日,上交所网站正式披露了3家科创板受理企业的首轮问询与回复内容。

  4月26日,第一只科创基金易方达科技创新混合型证券投资基金发行。4月29日,另外6只科创基金发行。5月21日,上交所及时对科创板申报项目违规保荐代表人予以纪律处分。

  5月27日,科创板上市委审议工作正式启动,上交所发布科创板上市委2019年第1次审议会议公告。6月5日,上交所召开第1次审议会议,审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司和苏州天准科技股份有限公司3家企业发行上市申请。会后发布公告显示,3家企业全部审议通过。

  6月11日,上交所召开第2次审议会议,审议苏州华兴源创科技股份有限公司、福建福光股份有限公司和烟台睿创微纳技术股份有限公司3家企业发行上市申请。会后发布公告显示,3家企业全部审议通过。