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科创板补齐资本市场服务科创的短板
2019-06-18 15:33 一分PK拾

科创板补齐资本市场服务科创的短板

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  设立科创板并试点注册制改革,是我国资本市场基础制度的一个重大变革,是在当前创新驱动战略背景下,在我国经济由高速发展转向高质量发展阶段,在资本市场领域对生产关系的一个调整。

  2018年11月5日,习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕演讲中宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。今年5月6日,备受关注的科创板再度传来消息,上交所受理北京八亿时空液晶科技股份有限公司、中国电气科学院股份有限公司两家企业科创板上市申请,至此,科创板受理企业增至100家。这意味着,科创板的脚步越来越近。

  在创新驱动发展战略背景下,我国设立科创板和试点注册制改革的意义是什么?上海为什么会成为这项改革的试验田?为了更好服务科创企业,科创板在制度上又进行了哪些探索?

  习近平总书记与党中央高度重视科技创新,在全国范围内进行了战略布局。2018年11月,习近平总书记在上海考察时,要求上海推动经济高质量发展,把高质量发展着力点放在实体经济上,加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系,全面提升上海在全球城市体系中的影响力和竞争力。

  众所周知,科技创新投入大、周期长、风险高,但科技创新离不开长期资本的引领和催化。过去,在加大对科技创新支持方面,我国做出了很多探索与努力,比如,直接加大政府科研投入力度、设立政府天使基金引导社会资本、搭平台促进民营资本与科创企业对接、引导和鼓励投资机构发展等,但囿于种种原因,资本与科技创新二者之间仍存在不少“缝隙”亟待弥补,融资难仍然是很多科创企业面临的共同难题,这也是很多发展势头良好的创新企业远赴境外上市的原因所在。

  资本市场对于促进科技和资本的融合、加速创新资本的形成和有效循环,具有至关重要的作用。但我国目前的多层次资本市场体系中,已有主板、中小板、创业板、新三板等。在现有框架下,为何还要设立科创板?

  “由总书记宣布设立一个资本市场板块,这在我国资本市场二十几年历史上前所未有,这表明,国家对科创板的定位,与我国资本市场其他板块是不一样的。补齐资本市场服务科技创新的短板,是科创板从一开始就要肩负的重要使命。”上海证券交易所发行上市服务中心业务副总监彭义刚告诉记者。

  彭义刚介绍说,我国现有的资本市场板块,目前对接的更多的是工业企业或者处于工业阶段类型的企业,相应地,与之配套的审批制,审核标准也会更多地考虑这种类型企业的特征,比如对企业固定资产、主营项目、历史沿革、盈利性等方面都有要求。但值得注意的是,我们国家产业发展已经到了一个大量的新型经济、新型模式企业涌出的阶段,这点,上海表现得尤为突出。相对而言,我国目前的融资体系是失衡的,不能满足这些以科技创新为特征的新企业发展的融资需要。

  上海泰坦科技有限公司就是科创新业态的企业。泰坦科技以成为“中国科学服务首席提供商”为发展目标,主业是为科研机构和科创企业提供专业的实验室建设方案以及专业的科研设备、试剂。成立12年,泰坦科技已经发展成为我国科学服务业规模最大、团队最年轻的企业。如今,该公司上科创板的申请已经被受理,该公司创始人谢应波对企业未来发展充满信心,“科创板的成立,相当于建了一个池子,让我们国家产业创新升级的张力和能量有一个聚集点,解决了科创者需要的创新要素分散的问题。这个池子,就是针对科创者建设的一个生态圈,让科创者更便捷地获取所需的各种创新要素。科创板改革如果能成功,将真正帮助我们国家经济发展从消费驱动转为产业驱动、创新驱动。”

  “设立科创板并试点注册制改革,是我国资本市场基础制度的一个重大变革,是在当前创新驱动战略背景下,在我国经济由高速发展转向高质量发展阶段,在资本市场领域对生产关系的一个调整。科创板就是从原来我们缺乏的基础制度层面建立这样一个体系,是一个全新的资本体系运营系统。”彭义刚说。

  与全球资本市场主要以企业规模大小划分不同,科创板独树一帜,在全球范围内第一次以产业的角度来划分,重点聚焦硬科技,具体到行业上,新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药这六大行业成为科创板上市行业重点。

  “符合国家战略,拥有核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。”2019年3月2日,证监会发布的《科创板首次公开发行股票注册制管理办法(试行)》对优先支持的企业类型做了规定。

  “科创板更多的落脚点在关注科技创新能力。”彭义刚介绍说,“我们试图在产业和企业背后,抽象出更多一般性规律性的东西。传统企业与新兴企业之间是可以互相转化的,新兴企业若干年后有可能会变成传统企业,在产业和企业背后,我们更关注科技创新能力。因此,尽管我们重点关注六大行业,但是只要具备科技创新能力,科创板同样具有包容性。”

  作为资本市场基础制度改革的“试验田”,科创板从发行、注册、上市、监管到退市进行了一系列的制度创新,而这些制度创新彰显的都是“创新牌”。

  比如,科创板首次提出“研发投入”这样一个上市指标。上交所要求保荐机构应充分评估企业科技创新能力,重点关注企业是否拥有高效的研发体系,是否具备持续创新能力,是否具备突破关键核心技术的基础和潜力。在五套上市标准中,第二套标准更是明确规定“市值15亿元+营业收入不低于2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入比例不低于15%”。科创板对申请上市企业研发投入不仅有量的要求,还要求有一定的持续性,这对判断企业是否是科技创新企业有很强的指标意义。

  另外,五套上市标准中,除了第一套标准对企业盈利有要求外,其他四套标准对盈利指标没有要求,企业可以根据自身情况来选择相适应的上市标准来提出申请。这就对尚未实现盈利的科创企业开启了进入融资市场的渠道。

  在企业退市方面,也解决了我国现有资本市场板块企业退市难的问题,科创板要求上市企业在收入利润中扣非(扣掉非主业经营收入)。“很多企业去掉主业,简单地从事房地产投资、贸易,利润还是有的,按照以前的制度,这样的企业退市很难,我国资本市场二十几年来企业累计退市率3%左右,不利于企业的优胜劣汰。但科创板是要扣非的,实质上就是要求企业聚焦在科创主业。”

  “科创板改变了过去以盈利为评价评估主要指标的体系,建立了现在以服务新经济、重看未来的一种评估体系。”彭义刚介绍。

  自去年11月,设立科创板并试点注册制改革的消息宣布以来,各省市都给予强烈地关注。北京、上海、浙江、安徽、湖北等省市纷纷摸排区域内科创企业资源,北京、浙江、陕西等已经完成科创企业名单的遴选工作,同时,为了鼓励本区域企业赴科创板上市,多个省市出台了多项补贴政策,其中,云南省提出要对科创板上市成功企业最高奖励1600万元。

  数据显示,截至5月6日,科创板受理的百家企业企业集中在北京、江苏、上海和广东、浙江等地。其中,注册地在北京的公司最多,为22家;江苏为18家,上海为15家,广东为13家,浙江7家,山东4家、陕西3家。申请企业的地区分布与我国创新资源分布高度一致。

  从行业分布看,数量最多的为新一代信息技术领域,达到43家,其次为生物医药、高端装备、新材料、节能环保、新能源。而这百家企业,近几年研发投入和增长性大都呈现快速增长趋势。

  “从目前各区域上报的企业数量与区域拥有的高新企业数量占比来看,上海是比例最高的。”彭义刚介绍,“这与上海科创资源密集、市场化程度较高有很大的关系。”

  “试点注册制改革,从前段审核、到监管、到退市,科创板在各个阶段都突出了市场化的手段,在厘清政府和市场职能界限上做出了有益的探索。”彭义刚介绍说。

  目前,我国资本市场发行上市采用审批制。有专家认为,审批制很重要的问题在于让我们错失了很多新经济企业最好成长期,因为这些新经济企业在初期不一定能实现盈利,导致这些企业选择去境外上市,我国经济发展错失这些新经济、新业态的红利。在审批制下,大部分审出来的企业很可能处在发展阶段的顶峰时期。

  注册制,对企业上市门槛尤其是盈利性指标的要求下降,但并不意味着不审批不监管,它是监管的升级,对监管和立法的要求非常严格。

  注册制下,上交所以问询方式展开审核,对公司的信息披露真实性要求更高。为了保证试点审核工作的专业性、权威性和公信力,上交所设置了科创板上市委员会,审核职责由上交所发行上市审核机构与上市委共同承担。

  科创企业处于科技前沿,专业性强,更新迭代和发展变化快,为了更准确把握科创企业的行业特点和创新性,上交所还设置了科技创新咨询委员会。咨询委员会在人员构成上,突出专业性和代表性,由40-60名从事科技创新行业的权威专家、知名企业家、资深投资专家组成,并根据行业划分为多个咨询小组,重在提供专业咨询意见和建议,参与咨询的形式也比较灵活,专家为兼职的,是任期制。

  “我们的问询重在问出一个‘真’的公司,并不是我们传统意义上‘好’的公司。企业上市与否是证券交易所来规定的。证监会的注册更多是承担监督的责任,这个是与其他资本市场板块截然不同的。”彭义刚说。

  “之所以在科创板试点注册制,是考虑到我们国家资本市场发展要适应现有的经济发展阶段,适应我国国情;在科创版稳定运行,有成功经验的基础上还有可能是要向其他板块进行推广的。”

  作为落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措,科创板及注册制试点改革将会对我国科技创新发挥出更为积极的作用。