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【山金期货1队】PVC期价已被低估未来有望反弹
2019-05-27 10:23 一分PK拾

【山金期货1队】PVC期价已被低估未来有望反弹

  2018年PVC整体价格重心上移,在8月中旬突破7500大关,创年内新高,后因市场对01合约淡季预期加之大宗商品整体转弱,多头资金离场,PVC高位回落。而鉴于当前,上游电石供应偏紧,价格上涨,PVC受成本支撑,华东华南样本社会库存继续去库,整体累库速度不如预期,下游终端工厂库存不多,只是按需备货,在当前PVC供需处于基本平衡的格局下,绝对价格继续下探的空间有限。预计9月份01合约期价在6650-7000区间震荡运行,可以尝试逢低做多。

  从8月份开始上游电石价格不断走强,西北电石价格上涨了200元/吨,折合PVC成本增加了280元/吨,而华东上涨幅度更大,一个多月时间上涨了350元/吨,折合PVC成本增加了490元/吨,大大压缩了PVC电石法的利润空间,目前华东电石法利润只有150元/吨左右,短期内电石偏紧格局难以缓解,价格仍有上行空间,另外用电价方面,近日继吉林省物价局发布对自备电厂征交叉补贴的通知之后,山东物价局也发布了关于对自备电厂征交叉补贴的通知,至使山东地区自备电厂电石法PVC成本又将会提升350元附近(过渡期),过渡期结束之后,PVC成本提升增加700元。

  2018年PVC社会库存创新高,样本库存最高垒库至39万吨,同比增加25%,但整体去库节奏却很快,近期由于上游检修结束,供应增加,PVC市场气氛偏弱,终端制品企业维持按需采购,但华东华南社会库存仍旧是持续降库,截至目前华东地区库存下降至12.7万吨,华南地区库存下降至3.9万吨,同比低4.6%。在下游按需备货的情况下,去库速度如此之快,说明下游需求还是比较乐观的。

  2018年PVC出口机会不多,仅在2-4月份出现了短暂的机会,而当前PVC外盘价格小幅下跌,内盘价格持续下跌,窗口打开,从出口利润来看,目前出口利润同比有所好转,未来随着国内供应恢复,预计四季度出口会有所增加,那么国内供应将会有所减少,利多期价。

  当前PVC期价大幅回落,基差贸易商的点价货成为了当前的香饽饽,下游接货意愿加强,整个产业链矛盾有所缓解,今年多数下游企业已2次提价,伴随着金九银十的来临,下游企业订单增加,上半年PVC产量增速只有4.7%,而2018年在宏观不太被看好的情况下,PVC的线%,房地产企业加快周转导致新开工面积增速超预期,下半年逐渐在PVC需求端逐步兑现,利多期价。

  当前PVC整体供需矛盾不大,在没有利多的消息下,加之淡季预期,期货日内套利策略此品种被当作空头配置。但碍于电石及电费提高以及出口窗口都对其成本形成支撑,后期下探空间有限,且需求并没有预期的差,在期现价差达到200元/吨的情况下,01合约期价被低估,未来基差会适当修复,一轮反弹随时可能到来。

  在操作上,可以在价格6650-6750之间回踩时买入,如果未来底部形态能够确立,则在后市上涨过程中的短线回调时少量加仓。考虑到PVC当然在弱势下跌行情,可待价格短线拉升时,平掉部分多单,然后在回调中再次买入, 进行滚动操作,但底仓建议保持不变,机动仓位随价格变化及时调整。底仓不宜超过20%的仓位。当底部确立之后,可再加仓 15%。然后在上行趋势确立之后、拉升之前,可再加仓 5%。对于中长线投资来说,整体仓位控制在40%即已经足够。

  风险点:上游装置开工逐步稳定、消费淡季预期、贸易商的套保动作。(成文时间:9月17日)